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Enrique Díaz-Álvarez06/Jun/2018Análisis del Mercado de Divisas

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La apreciación del año pasado del Euro Mancini Med pecho mide 40 Donny Azul Marino/Borgoña Cuello Manga Larga Polo,frente al Dólar se ha moderado en 2018. La moneda común Nueva Camisa a cuadros Tommy Bahama Relax copatana Botón Talla 2XB envejecido clarete 148,pasó la mayor parte del primer trimestre operando casi completamente dentro del rango de 1,22-1,25, aunque, desde entonces, ha caído bruscamente a su nivel más bajo desde julio de 2017. Las recientes noticias macroeconómicas han sido decepcionantes mientras que la incertidumbre política en Italia no han ayudado a la divisa. El Euro se está negociando en torno a un 7% por debajo de su máximo de principios de año.

La fuerte apreciación del Euro el año pasado, que ha SALEWA Hombre TECHNICAL JACKET CORDURA POWERTEX INT XL,contribuido a la recuperación de la economía de la zona euro, ha llevado a losRalph Lauren para hombre comprobado botón de camisa blancoblac S, mercados a suponer que el BCE terminaría su programa de flexibilización cuantitativa a gran escala en algún momento de este año. El crecimiento en la zona euro experimentó su ritmo más rápido en una década en 2017, con la economía del bloque expandiéndose en un 2,5% el año pasado.

Después de este período de crecimiento superior al esperado, los principales indicadores de RP1321 J.Lindeberg Camicia Maglietta Originale Premium a Righe Azul Taglia 17,la economía de la Eurozona parecen haberse estancadoJeff bancos de viaje negro a rayas para hombre Traje 40R Dry-limpiado, moderadamente en 2018. Los PMIs de actividad comercial más recientes se han desacelerado bruscamente en los primeros meses del año. El índice de servicios se deslizó a un mínimo de casi 8 meses, 55,0 en abril, arrastrando al índice compuesto, que representa un promedio ponderado de los sectores de servicios y manufactura, a 55,2, su lectura más baja desde enero de 2017. Sin embargo, estos indicadores aún permanecen cómodamente por encima del nivel de 50 que denota expansión. El crecimiento general del PIB llegó al 0,4% en el primer trimestre según la estimación preliminar, frente al 0,6% registrado en los últimos tres meses del año pasado.

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, añadióJ.Crew - Hombre XXL Ajustado - Nuevo con Etiqueta - Caqui / Blanco Cuadros, muy poco en la reunión del banco en abril. Draghi afirmó durante su Sudadera con capucha para hombre Under Armour Coldgear Pullover Gris Tormenta ligero camuflaje S M L XL,conferencia que la inflación era moderada y que todavía se necesitaba un amplio grado de estímulo. También reconoció la reciente moderación del crecimiento en la zona euro, aunque afirmó que esta relajación del alto ritmo del año pasado puede reflejar factores temporales y que se esperaba una normalización del crecimiento. También dijo que la volatilidad en los mercados de divisas no se discutió durante la reunión y que las políticas proteccionistas del exterior no habían tenido ningún impacto sustancial hasta el momento.

La rueda de prensa proporcionó muy pocas pistasDockers Hombre 60x32 CLASSIC FIT plano frontal negro, respecto a la política futura o sobre una posible reducción o fecha deSudadera con capucha raglán Emerica Purity Negro-gris, finalización del programa de flexibilización cuantitativa. Podremos obtener una guía más concreta cuando el BCE se reúna dentro de unas semanas, cuando se publiquen las próximas proyecciones económicas del banco. Sin embargo, considerando que Draghi declaró que la política futura aún no había sido discutida, creemos que es razonable suponer que esto no llegará hasta la reunión del Consejo de Gobierno en julio.

La precaución respecto a las perspectivas de inflaciónProsphere Para Hombre Sudadera Con Capucha Suéter Washburn Universidad ajetreo (Wu), proviene de una completa falta de presión inflacionaria en la zona euro. La Rageazul camisas 286315 Negro L,inflación subyacente, muy seguida por el BCE y uno de los factores determinantes más importantes de la política monetaria del banco central, ha continuado por debajo del nivel objetivo de “cercano pero por debajo” del 2%. La inflación subyacente se desaceleró a un mínimo de más de un año, al 0,7% en abril, aunque aumentó a 1,1%. Sin duda, a las autoridades les preocupará que un Euro fuerte pueda filtrarse a un crecimiento más lento de los precios. También creemos que pasará mucho tiempo antes de que la baja tasa de desempleo comience a filtrarse hacia un crecimiento más rápido de los salarios y la perspectiva de que el BCE alcance su objetivo de cerca del 2% a corto plazo sigue siendo muy remota. El BCE no espera que la inflación supere su nivel objetivo hasta después de 2020.

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Como mencionamos en el pasado, creemosEllesse Hombre Lando Recortada Chándal, Negro, que el mercado está poniendo demasiado énfasis en la recientePara Hombre Diesel Waykee 0823U Regular Straight Vaqueros Azules W33 L32, sorpresa de crecimiento en el bloque monetario y está pasando por alto la falta total de presión inflacionaria, el factor principal para la toma de decisiones del BCE. Dado que creemos que cualquier aumento de tipos está muy lejos en la zona euro, continuamos pronosticando una depreciación gradual del Euro frente al Dólar estadounidense este año.

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El Dólar estadounidense (USD) ha repuntado con fuerza desde mediados Vineyard Vines para hombres mangas Largas con Capucha Pocket Tee Azul Marino Badejo MD Diamond Nuevo con etiquetas,de abril, en línea con nuestras previsiones a largo plazo, ya que losPendleton Blazer Chaqueta Marrón Beige espiga de dos botones muesca solapa abrigo de lana, inversores se han centrado en la ampliación de los diferenciales de tipos de interés entre EEUU y la mayoría de las principales economías. La moneda se apreció hasta su posición más fuerte desde finales de diciembre con un fuerte aumento en los rendimientos del Tesoro de EEUU por las expectativas de alzas en los tipos de interés que eclipsaron las preocupaciones sobre la retórica proteccionista de la administración Trump.

Creemos que el mercado finalmente está comenzando aSamuelsohn Sport Abrigo Blazer 43R Gris carbón Glen Cuadros 100% Lana Greenwich, enfocarse en la ampliación de los diferencialesTommy Jeans Hombre Raglan Baseball T-Shirt, Blanco, de tipos de interés entre la Reserva Federal y casi cualquier otro banco central del G10, particularmente tras la reciente caída de los datos económicos en Europa. En su reunión de política monetaria más reciente, en mayo, la Reserva Federal repitió su mensaje de la reunión de marzo manteniendo los tipos estables al tiempo que sugería que está listo para volver a subirlos en junio.

El comité votó por unanimidad aumentar los tipos de interés en 25 puntos básicosPara Hombre Vestido Boda Bordado Chino etapa Blazers Abrigo Pantalones Trajes de novio,adicionales hasta un rango entre 1,5-1,75% en marzo, laMarks & Spencer Hombre Gris Geometric Wool Blend Suit Jacket 46 Chest (Long), primera reunión de Jerome Powell como nuevo presidente. Tal como lo habíamos anticipado antes de la reunión de marzo, la última gráfica de puntos que muestra dónde espera cada miembro del comité que las tasas estén al final de cada año, fue revisada al alza desde las proyecciones publicadas en diciembre, aunque solo de forma modesta. Los políticos de EEUU continúan esperando tres alzas en 2018, aunque es importante tener en cuenta que existe una disparidad considerable entre las medidas media y la media de estas futuras alzas para 2018. Mientras que la estimación mediana de alzas este año se mantuvo mas o menos sin cambios, hubo un aumento bastante considerable en el punto medio. Esto sugiere que muchos de los miembros con derecho a voto en el comité están abiertos a la posibilidad de hasta cuatro aumentos de tipos en EEUU este año.

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Las recientes comunicaciones del banco central también se han mantenido optimistas. La FedWrangler Retro WLT20MH Oscuro Lavado relajado Boot Cut Jean-sin impuesto vender, declaró en mayo que el mercado laboral habíaJohn Varvatos Colección Impreso Mangas Largas recorte extra Fit Camisa azul cielo de la noche, continuado fortaleciéndose al tiempo que decía que la actividad económica había aumentado a un “ritmo moderado”. El mercado laboral de Estados Unidos, en particular, se ha fortalecido desde el año pasado. El último informe de nóminas no agrícolas fue ligeramente decepcionante, aunque el panorama general sigue siendo saludable. La economía de EEUU creó otros 164000 empleos netos en abril que, aunque significativamente por debajo del máximo de dos años cercano a los 326000 creado en febrero, asegura que el promedio de tres meses sigue funcionando por encima del promedio de la marca de 200000. El promedio de doce meses también ha vuelto a su nivel más alto desde agosto del año pasado.

En el 4,1%, el desempleo es el más bajo visto en el paísSt. Michael para hombre Talla 44 cuadros Sport Blazer Chaqueta De Lana Pura Nuevo, en casi diecisiete años y se mueve en el nivel considerado como plenoT.M. Lewin Ajustada Blanco Liso Oxford botón en puños camisa, empleo por la Reserva Federal. La tasa de participación también ha subido al 62,9% aunque aún se mantiene baja por el contexto histórico, lo que sugiere que aún queda algo de holgura en el mercado laboral de EEUU para atraer a los trabajadores. El crecimiento salarial también ha aumentado y, en el 2,7%, está apenas por debajo de su tasa más alta en varios años. Hay señales tentativas de que el bajo desempleo finalmente está comenzando a filtrarse hacia el crecimiento de los salarios, que se ha mantenido cómodamente por encima del nivel de inflación casi todos los meses desde finales de 2012. La economía de EEUU ha seguido creciendo a un ritmo saludable expandiéndose en otro 2,2% anualizado en el primer trimestre y habiéndose acelerado a un máximo de tres años en el tercer trimestre de 2017.

Los legisladores de EEUU revisaron al alzaRegatta Chaqueta Hombre Lochlan Acolchado Térmico Senderismo Camping Aire Libre, sus pronósticos de crecimiento en la reunión del FOMC de marzo Prosphere Para Hombre Sudadera Con Capucha Suéter de vector de la Universidad de Drake (Drake),y ahora esperan que la economía más grande del mundo se expanda en un 2,7% en 2018 desde la estimación previa del 2,5%. Se ha estimado que la aprobación de las políticas impositivas de Donald Trump podría agregar alrededor del 0,4% al crecimiento sólo en 2018. La Fed también actualizó recientemente su pronóstico de inflación y podría actualizarlo aún más si el desempleo continúa a la baja. La inflación ha sido superior al 2% en cada uno de los últimos siete meses, aumentando al 2,4% en marzo. La tasa subyacente también está ahora por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, mientras que el índice PCE, la medida preferida de la Fed, también ha aumentado nuevamente hasta el 2,0%.

El principal obstáculo para la fortaleza del Dólar de EEUU, porSolapa de mezcla de lana para hombre Abrigo abotonadura simple Elegante Slim Fit Abrigo Parka Gruesa, supuesto, sigue siendo la preocupación constante sobre la Presidencia deNuevo Polo Ralph Lauren Caqui Beige Bronceado Pantalones de Calce Ajustado Gi 100% algodón, 36 X 32, Donald Trump y las tensiones geopolíticas creadas por su retórica proteccionista. Trump anunció de manera un tanto controvertida la imposición de aranceles sobre las importaciones de acero y aluminio del 25% y 10%, respectivamente, en marzo. Si bien tanto Canadá como México estarán temporalmente exentos de estos aranceles, debido a una renegociación exitosa del TLCAN, esto ha provocado serias preocupaciones en torno a una posible guerra comercial total con muchos de los principales socios comerciales del país, particularmente China. Sin embargo, todavía creemos que la retórica proteccionista es una estratagema de negociación en lugar de un intento serio de restringir los flujos de comercio internacional. Cualquier movimiento en esta dirección se opondría al establecimiento económico y financiero de Estados Unidos y dudamos que Trump tenga interés en iniciar una guerra seria en este frente.

Tras el último aumento de tipos de interés por parte de la Reserva FederalNew 2014 Hombre Technine Bradshaw S.T.D. Shred Til Death Zip Up Hoodie Large Rojo, en marzo, pensamos que el banco central elevará los tipos Scotch & Soda Hombre Camiseta Ams Blauw Allover estampada, Azul,nuevamente en su reunión de junio cuando se publique su próximo conjunto de proyecciones económicas. También seguimos pensando que existe una gran probabilidad de que podamos ver un total de cuatro aumentos de tipos en EEUU este año, los otros dos en las reuniones de septiembre y diciembre. En la actualidad, los mercados financieros solo están valorando aproximadamente en un 35% de probabilidades un total de 4 alzas este año.

La reciente fortaleza del Dólar Campo de batalla Colección Sportswear Blanco U.S. Army 46/M Nuevo,estadounidense ha reforzado nuestra opinión de que elHombre Reef X Corona Board Shorts/Natación-Azul-Tallas 32,34,36, mercado está subestimando las posibilidades de al menos tres aumentos de la Reserva Federal este año. Creemos que la creciente ampliación de los diferenciales de tipos de interés entre EEUU y la mayoría de las demás economías principales debería generar nuevas ganancias para el Dólar estadounidense durante el resto de este año.

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Director de Riesgos de Ebury. Responsable de la dirección estratégica y el análisis del mercado de divisas para la empresa y sus clientes, Enrique es reconocido por Bloomberg como uno de los analistas más exactos en sus previsiones de divisa.